За 2026 год США продали более 2 тысяч тонн золота по различным каналам. Этого хватило на то, чтобы сбить цену унции (примерно 31,1 г) с 5600 долларов до 4 тысяч, но всего на несколько месяцев. В августе котировки драгоценного металла вновь пошли вверх. Это неизбежно, поскольку меняется глобальная финансовая архитектура, а в такие моменты без золота никуда.
МАТЕРИАЛЫ ПО ТЕМЕ:
Назад в будущее. Кто стимулирует глобальный спрос на золото
Золото сдало экзамен на деньги
Доллар, юань и золото — трансформационный треугольник
Золотая контратака
После того, как доллар отвязался от золота в 1971 году, финансисты постоянно и день за днем занимаются превращением золота в пусть не рядовой, но все-таки биржевой товар. Под эту задачу выстроена мощная и достаточно хорошо отлаженная инфраструктура с набором разнообразных методик и ресурсов, включая само золото.
Мощь этой системы была в полной мере продемонстрирована в 1996–1999 гг., когда с помощью золотого межбанковского фиксинга и интервенций из теневых золотых фондов цену унции смогли сбить с 420 до 260 баксов.
В 2026 году задача стояла куда тяжелее, поскольку наступать на драгоценный металл желтого цвета приходилось в ситуации, когда тот занял позицию в 5600 долларов. Здесь еще стоит помнить, что многие теневые фонды физического золота после опустошения 1990-х годов не были восстановлены.
Война Соединенных Штатов и Израиля против Ирана оказала большую поддержку игре на понижение золота, поскольку взвинтила цены на углеводороды и резко повысила спрос на доллары, которыми продолжают оплачивать львиную долю мировых поставок нефти и газа.
Вторым важным фактором стал запрет Вашингтона нефтяным монархиям Аравийского полуострова продавать американские трежерис (долговые обязательства казначейства США). Пока не была выстроена модель, где монархии кладут трежерис в качестве залога, а под них получают доллары от Дяди Сэма в кредит, аравийским государствам пришлось в экстренном порядке распродавать золото.
У Саудовской Аравии только в официальных резервах было 323 тонны золота, плюс неизвестное количество в суверенных фондах. Когда на рынок поступают такие объемы даже высоколиквидных активов, цены на некоторое время неизбежно падают. Россия тоже продала десятки тонн золота для покрытия бюджетного дефицита. Турция для поддержания курса лиры и оплаты углеводородов реализовала в марте 58 тонн золота.
Однако все выше перечисленное оказало ограниченный эффект. На рубеже 4400 долларов за унцию в активную скупку золота включился Китай. Что примечательно, Пекин скупает драгоценный металл как по биржевым, так и по внебиржевым каналам. Только в мае текущего года и только на внебиржевом рынке Лондона Поднебесная приобрела 48 тонн золота.
В момент игры на понижение произошел эффект развода биржи и улицы. Когда биржевая цена золота откатилась к 4500 за унцию, в ювелирных магазинах и ломбардах Индии, например, ориентировались на цену в 4900, а это очень большой разрыв. Тем более, когда речь идет об Индостане, где на руках у домохозяйств примерно 34,6 тыс. тонн золота. У государства США 8133 тонны, но это официально, потому что обещанный аудит так никто и не провел.
В силу всех перечисленных факторов большое наступление на позиции золота в конечном итоге вылилось в яростную контратаку и вот теперь биржевые котировки драгоценного металла достаточно бодро возвращаются вверх.
Центробанки
Вообще-то центральные банки большинства государств планеты повернулись лицом к золоту уже после мирового финансового кризиса 2008 года. Но форсаж их золотым закупкам придали события 2022 года, когда Запад сначала конфисковал российские государственные активы в своей юрисдикции, а потом ввел санкции через доллар, евро и систему быстрых сообщений по платежам SWIFT.
В имевшихся условиях для центральных банков только золото решало задачи снижения зависимости от доллара и других западных фиатных (ничем не обеспеченных) валют, защиты от инфляции и снижения рисков. Потому что золото – это актив без обязательств, он сам по себе выступает ценностью и формой хоть обычного, хоть экстренного платежа.
Госдолг США, который взял планку в 40 трлн долларов, тоже склоняет центробанки ускорять дедолларизацию при формировании своих резервов. За прошлый год Вашингтон уже заплатил свыше триллиона баксов в счет обслуживания государственного долга. При этом дефицит федерального бюджета растет (за десять месяцев 2026-го финансового года – начинается 1 октября 2025-го — более 2-х трлн) и ставки по обслуживанию госдолга Соединенных Штатов тоже повышаются.
Когда у главного финансового игрока планеты долговая нагрузка растет в таком темпе, то взоры центробанкиров неизбежно обращаются к золоту. Потому что за «неопределенные двадцатые» драгоценный металл уже прошел тестирования и испытания со всех сторон, после чего доказал свою устойчивость, эффективность, ликвидность и надежность.
Золото выиграло у трежерис именно в плане качества и надежности актива. За долговыми обязательствами казначейства США стоит проблема доверия к американскому государству как институту. И вот здесь слабое звено. Паническая боязнь Вашингтона того, что аравийские монархии начнут массовый сброс трежерис, показала уязвимость данной ценной бумаги. А вот золото никаких слабых сторон вообще не показало, хотя продажи с начала года выразились даже не в сотнях, а тысячах тонн драгоценного металла.
Когда мы говорим о золоте, то принципиально важно отличать физический металл от бумажного золота. Так, Банк Кореи заявляет, будто владеет золотом на 250 млн долларов. Однако в реальности он располагает 679765 акциями SPDR Gold Trust, одного из наиболее широко торгуемых золотых биржевых фондов (ETF) в США.
ETF — это биржевой фонд, в котором собраны ценные бумаги на основе какого-либо товара. В случае с SPDR Gold Trust привязка осуществляется к золоту. Это означает, что Банк Кореи никакого физического золота не имеет — он располагает обязательствами биржевого фонда, то есть иностранными ценными бумагами. Ценные бумаги золотых ETF привязаны к золоту, однако к физическому металлу как обязательству в плане его поставок никаких юридически обязывающих нормативов нет.
Если ювелирная промышленность из-за высоких цен сократила закупки золота, то центробанки темп не снижают. У этих игроков разные стратегии и текущие задачи. Ювелирам нужен платежеспособный спрос и рентабельность, тогда как центральные банки инвестируют в стабильность. Центробанкирам нужны активы, которые при любой ситуации выступят в качестве средства экстремального платежа и поддержки национальных валют в той или иной форме.
Долгосрочная цель накоплений
С момента создания Федеральной резервной системы в 1913 году доллар потерял более 97% своей покупательской способности. Особенно процесс ускорился после 1971 года. На сколько-нибудь длительном горизонте доллар в качестве средства сбережения капитала не подходит.
По большому счету перед инвестором (в широком смысле слова) выбор стоит небольшой: либо он вкладывается в финансовую систему, основанную на долгах и обещаниях, либо в драгоценные металлы (или что-то близкое к ним по экономической сути). Рост цены золота в 2,4 раза за последнее десятилетие показывает, что инвестиции в материальные ценности пользуются популярностью.
Кто-то продолжает пребывать в иллюзии, будто доллар — это бесконечный источник денег. Но история свидетельствует, что все фиатные валюты заканчивали свою историю одинаково, а потому вряд ли для бакса возможно исключение.
На текущий момент прежний глобальный порядок продолжает распадаться. Пока ситуация не перешла в фазу сборки/пересборки нужны физические активы, которые выполняют функцию сбережения капитала, покупательной способности и мировых денег в одном лице. Пока это в первую очередь золото и вторым темпом серебро с металлами платиновой группы.
Китай через Гонконг и Шанхай создал сеть расчетов в золоте без участия доллара. Фактически это революционное событие и оно укладывается в логику процесса отказа от фиатных валют в пользу товарных (даже если обеспечение формируется по «плавающему» нефиксированному курсу).
Учитывая динамику развития событий между США и Ираном всегда может наступить момент, когда геополитическая ситуация получит «искру», а вообще-то и без нее с точки зрения стабильности все плохо. Дефицит на мировом нефтяном рынке сохраняется и приобретает все более тревожные формы.
Спекулятивные инвесторы продолжают вкладываться в акции и краткосрочные облигации государственного долга (долгосрочные горизонты повсеместно «умерли»), но такова их природа и не стоит принимать ее за общий тренд.
Тот факт, что Нацбанк Казахстана активно закупает физическое золото, нужно только приветствовать. Делай он такие вещи в 2021 году, можно было бы говорить о запасах на «черный день», но когда рассвет «черного дня» никаких сомнений не вызывает, то наблюдаемые покупки драгоценного металла стоит рассматривать не как заблаговременные, а авральные. В такой ситуации важен темп пополнения золотых закромов.
Фото из открытых источников
