Когда золото еще только подбиралось к цене 5000 долларов за унцию (31,1 г), все как-то резко вспомнили, что у драгоценного металла желтого цвета есть младший брат — серебро. Не успел закончиться первый месяц 2026 года, а серебро уже прочно забежало за планку в 100 долларов. Серебро вернулось в перечень стратегических металлов.
МАТЕРИАЛЫ ПО ТЕМЕ:
Рефлекторное возвращение золотого стандарта
Страховка от нестабильности. «Бычий» тренд не окончен
Серебряная доля
В 2024 году унция серебра поднялась в цене с 23 долларов 30 центов до 28 долларов 20 центов или на 21%. Хотя серебро исторически денежный металл, но в тот год в его блестящие перспективы верили не все.
Поддержку взлету цены аргентума (47-й элемент в периодической таблице Менделеева) в 2024-м оказала структурная нехватка серебра на мировом рынке. В течение года было произведено 25,4 тыс. тонн драгоценного металла, а спрос составил 36,1 тыс. тонн (промышленность — 21,1 тыс. тонн, «ювелирка» вместе с производством столового серебра — 8,2 тыс. тонн, производство серебряных слитков и монет — 1,7 тыс. тонн).
Дефицит покрыли за счет складских запасов, но в 2025 году серебро выросло в цене уже на 150%, то есть на 55 долларов за унцию.
В прошлом году капитал пошел из рисковых активов в защитные (активы-убежища). Однако в случае с серебром получился кумулятивный эффект, поскольку оно еще и промышленный металл. Он нужен производителям солнечных панелей, аккумуляторов, электроники, катализаторов, водоочистительных приборов, медицинского оборудования. Еще серебро востребовано со стороны искусственного интеллекта (ИИ), а в этой сфере просто бум.
Более 70% добываемого серебра поступает на рынок в качестве сопутствующего металла. Из-за этого его дефицит невозможно быстро ликвидировать. Практически все проекты, связанные с серебром, капиталоемкие и длительные по времени.
В 2025 году мировое производство серебра составило 26-28 тысяч тонн (по разным оценкам). Но потребление в любом случае превысило производство примерно на 15%. Здесь надо понимать, что при утилизации панелей для солнечной энергетики, например, вернуть назад можно не более 35% серебра при существующих технологиях.
Умирание «бумажного серебра»
В отличие от физического серебра (изделия, слитки, монеты) существует «бумажное серебро» — фьючерсы и другие ценные бумаги, производные от физического серебра.
Большинство контрактов по бумажному серебру закрываются денежными расчетами, а не поставкой металла. Банки и финансовые учреждения продают фьючерсы на серебро, которого у них физически нет. Такой подход называется шортингом.
Шортинг создает бумажное предложение, многократно превышающее реальные запасы, что искусственно подавляет рыночные цены. По примерным подсчетам, фьючерсов на бумажное серебро в 240 (!) раз больше, чем контрактов на поставку физического металла.
Описанный выше механизм работает до тех пор, пока физический спрос остается ниже бумажного предложения. Но в силу повышения спроса на реальный металл возникла ситуация, когда нужно физическое серебро, а не контракты на него. Осуществлять реальные физические поставки сложно, поскольку запасы этого металла сокращаются по всему миру.
Теперь на ряде рынков спотовые (то есть немедленная поставка в 1-2 дня после получения оплаты) цены на серебро превышают фьючерсные. Данное явление называется бэквардация и сигнализирует о дефиците физического предложения.
Производство серебра отставало от спроса на протяжении уже многих лет, вынуждая промышленность и покупателей истощать запасы. Сегодня этот структурный дефицит оказывает восходящее давление на цену физического серебра.
Хотя бумажное серебро далеко не равно физическому, цены на бумажное серебро должны вырасти, отражая дефицит физического металла. В общем, физический металл в настоящее время однозначно победил бумажные иллюзии.
Психологическая отметка
В 1980 году миллиардеры братья Хант довели цену унции серебра до 52 долларов 50 центов. В пересчете на современную покупательскую способность «бакса» получается, что тогда 31,1 грамма серебра стоила более 200 долларов. Но если в то время серебряный взлет получился спекулятивным, то под нынешним движением серебра вверх имеются прочные фундаментальные основы.
Промышленность США по серебру переориентирована на выпуск слитков, чтобы банки могли выполнять свои обязательства. Новых поставок серебряных монет в розницу нет. Из-за этого происходят перемены на нумизматическом рынке.
Серебряные монеты функционируют по несколько иным принципам, чем золотые. У серебра больше премия за чеканку и меньше доля в стоимости собственно драгоценного металла. Из-за роста цены серебра в скупку в качестве лома пошли серебряные монеты, которые на жаргоне нумизматов называют «потертыши» (долго и интенсивно находились в денежном обращении).
В итоге может получиться, что многие серебряные монеты, которые раньше не имели высокой нумизматической ценности из-за их массовости, могут стать коллекционными, поскольку параметры монетного рынка сильно меняются.
Цену серебра двигают и такие вещи, которые свидетельствуют о начале конца целостного мирового рынка серебра. В Шанхае ценовая премия на поставку физического серебра в среднем на 11-12 долларов за унцию выше, чем на американском и европейском рынках, но при этом физического перетока металла в Азию не происходит, потому что для этого нет технических возможностей.
Власти КНР ввели лицензирование на экспорт серебра. В переводе на понятный язык это означает ограничения на экспорт.
Индия за четыре последних месяца импортировала серебра на 5,9 млрд долларов. Это на 400% больше, чем в четвертом квартале 2024 года. А в 2013–2019 годах Индия импортировала серебра в среднем на 1,5 млрд долларов в год. Индия наряду с Китаем — это два крупнейших в мире потребителя серебра.
Высокий спрос на серебро со стороны частных и институциональных покупателей привел к потере контроля над ростом его цены, который существовал еще в прошлом году. В этом плане серебро становится все больше похоже на своего старшего брата — золото.
Пока серебро было дешево, оно хоть и пользовалось спросом, но в большей степени со стороны промышленности. Так рассматривала его основная масса экспертов и аналитиков в последние десятилетия. С резким ростом его мировой цены участники рынка стали вспоминать и о том, что серебро исторически является денежным металлом. И теперь чем выше цена — последний биржевой рекорд 117 долларов за унцию — тем сильнее интерес инвесторов.
Необеспеченные и обеспеченные деньги
Бычий тренд на рынке драгоценных металлов соседствует с потерей доверия к фиатным (ничем не обеспеченным валютам).
Когда речь заходит о деньгах, то следует четко различать их форму и содержание. Форма может быть практически любой (ракушка, меховая шкурка, каменный диск, кусок соли, кожи, ткани или металла, листок бумаги, электронная — безналичная или цифровая). Вариантов содержания денег всего два: они могут быть либо обеспеченными, либо необеспеченными.
Когда деньги обеспеченные, то это либо изначально некий товар, имеющий собственную ценность, либо обязательство, предусматривающее немедленный, по первому требованию его обмен на такой обеспечивающий его товар.
В случае необеспеченных денег никакой подобный обмен их эмитентом не предусмотрен. Достаточно посмотреть на купюры тенге, где отсутствует информация об их обеспечении чем-либо.
В человеческой истории после периода увлечения необеспеченными деньгами власти всегда оказывались вынуждены возвращаться к деньгам обеспеченным, которыми традиционно были золото и серебро. Судя по развитию событий в мире, этот момент приближается все быстрее.
Принципиально важным при переходе на обеспеченные деньги становится момент, берет ли на себя государство/центральный банк жесткое обязательство обменивать наличную и безналичную/цифровую формы своей валюты на физический металл по первому требованию участников рынка и выполняет ли его. Если да, то такой переход состоялся, если нет, то это попытка завуалировать очередное мошенничество под видом перехода.
Когда переход на обеспеченные деньги произойдет, мы увидим грандиозную переоценку всех активов. Сильнее всего пострадают те, кто держит свои сбережения в различных бумажных активах (наличные и безналичные валюты, акции, облигации и т.д.). Серьезный удар придется по владельцам недвижимости, рассматривавшим ее как источник пассивного дохода и вариант защиты сбережений, так как относительно обеспеченных денег она серьезно обесценится. Собственно говоря, этот процесс идет, но пока он относительно медленный по сравнению с тем, что предстоит.
В любом случае драгоценные металлы потому и называют драгоценными, что так считает подавляющее большинство населения планеты. И даже многолетние попытки ведущих центральных банков мира превратить золото и серебро в обычные металлы успеха не достигли. Теперь центробанки первыми стоят в очереди за золотом, а физические драгоценные металлы остаются тем особым видом товаров, который обладает всеми функциями, присущими настоящим деньгам.
Фото из открытых источников
